La primera deflaci贸n mundial ha comenzado y no est谩 claro qu茅 tan dolorosa ser谩
As铆 titula el ensayo de Adam Tooze, historiador de econom铆a, director del Instituto Europeo de la Universidad de Columbia, en The New York Times.
Tooze explica d贸nde se da inicio a esta potencial amenaza: 鈥淓n todo el mundo, la r谩pida recuperaci贸n econ贸mica del shock de Covid desat贸 la mayor ola de inflaci贸n que hemos visto desde principios de la d茅cada de 1980. En respuesta, en el verano de 2021, los bancos centrales comenzaron a subir las tasas de inter茅s. Brasil abri贸 el camino. A principios de 2022, la Reserva Federal se uni贸, desatando un efecto de carro: una vez que la Fed se mueve y el d贸lar se fortalece, otros pa铆ses elevan sus tasas de inter茅s o enfrentan una fuerte devaluaci贸n, lo que aviva a煤n m谩s la inflaci贸n鈥
Y advierte Tooze que aunque el contexto de este patr贸n es familiar, la amplitud es nueva. 鈥Ahora nos encontramos en medio del endurecimiento de la pol铆tica monetaria m谩s completo que el mundo haya visto. Si bien los aumentos de las tasas de inter茅s no son tan pronunciados como los impulsados 鈥嬧媝or Paul Volcker como presidente de la Fed despu茅s de 1979, los de hoy involucran a muchos m谩s bancos centrales鈥
Se帽ala Tooze que 鈥淓n lo que respecta a las econom铆as avanzadas, la era de la globalizaci贸n desde la d茅cada de 1990 ha sido de desinflaci贸n y expansi贸n monetaria por parte de los bancos centrales. Ahora ese equilibrio se est谩 invirtiendo, ya escala global.
Para aumentar la presi贸n desinflacionaria, tambi茅n estamos viendo que los programas de est铆mulo de la era de Covid terminaron a favor de medidas como la Ley de Reducci贸n de la Inflaci贸n que prometen reducir los d茅ficits y eliminar la demanda de la econom铆a. En Estados Unidos en el tercer trimestre, el llamado 鈥渁rrastre fiscal鈥 desacelerar谩 la econom铆a en m谩s del 3.4 por ciento del producto interno bruto, seg煤n un an谩lisis de Brookings Institution.
Las consecuencias de este ciclo deflacionario global son dif铆ciles de predecir. Nunca hemos hecho esto antes en esta escala鈥澛
Y es all铆 donde Tooze y otros analistas entran en el terreno de la especulaci贸n porque lo que se vive en estos momentos a escala mundial nunca se ha experimentado antes.
驴Bajar谩 la inflaci贸n?, se pregunta Tooze. 鈥淢uy probable. Pero tambi茅n nos enfrentamos al riesgo de una recesi贸n mundial que, en el peor de los casos, podr铆a derrumbar los mercados inmobiliarios, llevar a empresas y estados a la bancarrota y arrojar a cientos de millones de personas en todo el mundo al desempleo y la angustia鈥
驴Estamos entonces frente a un abismo?
Tooze invita a los formuladores de pol铆ticas a hacerse tres preguntas: 驴Son las tasas de inter茅s un instrumento demasiado contundente para hacer frente a nuestros desequilibrios econ贸micos actuales? 驴Pueden los funcionarios de los bancos centrales elegir la tasa correcta para frenar la inflaci贸n pero no estrangular la econom铆a? 驴Y puede una econom铆a global cargada de deuda sobrevivir a un aumento serio de la tasa de inter茅s liderado por la Reserva Federal?
驴Quiz谩s el apret贸n global est谩 yendo demasiado lejos?
El historiador se帽ala que 鈥 ya es bastante dif铆cil elegir la tasa de inter茅s adecuada para una sola econom铆a. 驴C贸mo elegir la tarifa correcta si sus vecinos tambi茅n aumentan la suya? Cuando un banco central eleva sus tasas de inter茅s, una forma de frenar la inflaci贸n es apreciando la moneda. Las tasas de inter茅s m谩s altas atraen a los inversores extranjeros, lo que eleva el tipo de cambio. Una moneda m谩s fuerte abarata las importaciones y reduce la inflaci贸n. Esta es una pol铆tica cl谩sica de empobrecer al vecino鈥
Es evidente lo que ocurre con econom铆as que ya聽 se tambalean. 鈥淐on el aumento de las tasas, aunque en su mayor铆a siguen siendo negativas en t茅rminos reales, algunos deudores se encontrar谩n en problemas. L谩stima en particular de las empresas y pa铆ses de todo el mundo que se han endeudado en d贸lares, por una suma de m谩s de 22 billones de d贸lares para 2019, y ahora se enfrentan a reembolsos a un tipo de cambio m谩s elevado. Luchando por mantenerse al d铆a con el servicio de la deuda, lo m谩s probable es que primero expriman otros gastos, agravando la recesi贸n, y luego busquen reestructurar sus deudas鈥澛
Cuando un gobierno nacional como Sri Lanka o Argentina, advierte Tooze, se queda sin dinero, los estados y las sociedades se estremecen hasta sus cimientos.
Es all铆 cuando Tooze reflexiona y viendo lo entrelazadas e interdependientes que son las econom铆as del mundo, se pregunta:驴Por qu茅 lo estamos combatiendo pa铆s por pa铆s?
